Orano - Rapport annuel d’activité 2025 81 RISQUES, CONTRÔLE ET PLAN DE VIGILANCE 3 Facteurs de risques Par ailleurs, la trésorerie du groupe est gérée de façon quasi centralisée, en accord avec une politique interne définissant les produits et placements autorisés. La trésorerie du groupe est exposée à un risque de contrepartie, principalement bancaire. Gestion du risque Afin de minimiser ces risques, la trésorerie du groupe traite avec des contreparties diversifiées de premier plan et sélectionnées en fonction de leurs notations par Standard & Poor’s et Moody’s en investment grade. En outre, un contrat-cadre est, par exemple, systématiquement mis en place avec les contreparties susceptibles de traiter les instruments financiers dérivés. La limite de montant attribuée à chaque contrepartie est fixée en fonction de la notation de la contrepartie, de la nature et de la maturité des produits traités. Les limites sont revues régulièrement et à chaque fois qu’une notation crédit d’une contrepartie est modifiée sensiblement. Le contrôle des limites fait l’objet d’un reporting spécifique produit par les équipes de contrôle interne de la trésorerie groupe. Durant les périodes spécifiques de grande instabilité financière pouvant impliquer un risque accru de défaillances bancaires difficilement identifiable au travers des notations financières, le groupe suit l’évolution d’indicateurs avancés tels que la valeur des CDS (Credit Default Swaps) des contreparties éligibles afin d’ajuster les limites autorisées. Pour limiter le risque de contrepartie sur la valeur de marché de ses engagements, le groupe a mis en place un mécanisme d’appels de marge avec ses contreparties les plus significatives concernant les opérations de taux (incluant les conditions d’échange de devises et d’intérêts). 3.3.4.4 Risque de change Description du risque Compte tenu de la diversité géographique de ses implantations et de ses activités, le groupe est exposé à la variation des cours de change en particulier à la parité euro/dollar américain. Les principales Business Units exposées de façon significative au risque de dépréciation du dollar américain contre euro sont les BU Mines et BU Chimie-Enrichissement en raison de leurs implantations géographiques diversifiées et de leurs activités essentiellement libellées en dollars américains, monnaie de référence des prix mondiaux de l’uranium naturel et des services de conversion et d’enrichissement d’uranium. Le risque relatif à la volatilité des cours peut impacter les écarts de conversion et de fait avoir un impact négatif sur les capitaux propres et les résultats du groupe. Gestion du risque L’exposition de change à couvrir est gérée par Business Unit de façon globale, et nette (certains besoins de sens opposés dans une même devise sont compensés, permettant ainsi une couverture naturelle). S’agissant d’expositions moyen/long terme, le montant de couverture mis en place est progressif et l’horizon adapté en fonction du caractère hautement probable de l’exposition, sans excéder cinq ans en règle générale. Conformément aux politiques groupe, les entités opérationnelles responsables de l’identification du risque de change initient les opérations de couverture contre leur devise de compte de façon exclusive avec la trésorerie du groupe, hors exceptions liées à des contraintes opérationnelles ou réglementaires spécifiques. La direction de la Trésorerie, qui centralise ainsi le risque de change des entités, couvre ensuite sa position en direct avec les contreparties bancaires. Un dispositif de limites, portant notamment sur les positions de change autorisées et les résultats calculés en mark-to-market, est contrôlé quotidiennement par des équipes spécialisées chargées également de la valorisation des opérations. En complément, voir la Note 29 Instruments financiers des Annexes aux comptes consolidés en Section 6.1 du Rapport annuel d’activité 2025. 3.3.4.5 Risque de taux Description du risque Le groupe est exposé à deux types de risques liés aux variations de taux d’intérêt : ● un risque d’évolution de la valeur des actifs et passifs financiers à taux fixe ; ● un risque d’évolution des flux liés aux actifs et passifs financiers à taux variables. Au 31 décembre 2025, la dette financière nette d’Orano est principalement exposée aux rendements variables de ses actifs financiers. Avec une exposition nette active de 437 millions d’euros, une augmentation de taux d’intérêt de 10 % sur une année aurait un impact favorable d’environ 5 millions d’euros sur le coût de la dette financière nette du groupe et ainsi sur le résultat consolidé avant impôt du groupe. Gestion du risque Le groupe utilise plusieurs types d’instruments financiers dérivés pour contrôler, en fonction des conditions de marché, la répartition entre taux fixe et taux variable de l’endettement externe et des placements, dans le but de réduire principalement son coût de financement et d’optimiser également la gestion de ses excédents de trésorerie. En complément, voir la Note 29 Instruments financiers des Annexes aux comptes consolidés en Section 6.1. 3.3.5 Risques juridiques et réglementaires 3.3.5.1 Risques de corruption et de trafic d’influence Description du risque Par son empreinte géographique et la nature de ses activités, le groupe pourrait se trouver exposé à des risques de violation des lois et réglementations applicables en matière de lutte contre la corruption et le trafic d’influence, et de non-respect de ses règles internes. Dans le secteur de l’énergie, généralement considéré comme un secteur stratégique dans lequel les montants investis peuvent être importants, les gouvernements et autorités publiques sont des contreparties privilégiées. Certains pays dans lesquels Orano est implanté ont un niveau élevé de corruption selon l’index
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