Orano - Rapport Annuel d’Activité 2024 355 ÉTATS FINANCIERS 6 Comptes consolidés – exercice clos au 31 décembre 2024 (en millions d’euros) 31 décembre 2024 31 décembre 2023 PAR ORIGINE GÉOGRAPHIQUE Zone Euro 6 234 5 992 Autres 2 145 2 094 TOTAL ACTIFS FINANCIERS DE COUVERTURE 8 379 8 086 Les actifs financiers sous forme de titres ou OPCVM représentent 99,8 % des actifs de couverture au 31 décembre 2024. Ils se décomposent de la façon suivante : 51,2 % d’actions et autres titres de capital non amortissables, 48,6 % d’obligations et de monétaires et 0,2 % de créances. Performances des actifs financiers en couverture des passifs selon classes d’actifs Classe d’actifs 31 décembre 2024 31 décembre 2023 Actions 8,2 % 11,9 % Produits de taux (y compris créances liées aux opérations de fin de cycle) 3,6 % 8,0 % TOTAL ACTIFS FINANCIERS DE COUVERTURE 6,1 % 9,9 % Créances liées aux opérations de fin de cycle Les créances liées aux opérations de fin de cycle correspondent à une créance sur EDF et le CEA, résultant du surfinancement de l’Andra assumé par Orano entre 1983 et 1999 (paiement par Orano de contributions réparties entre les exploitants nucléaires au-delà de sa quote-part) pour 16 millions d’euros. Description et appréciation des risques Les investissements en actions du portefeuille de titres dédiés se déclinent principalement sous forme : ● de mandats d’actions cotées, qui comportent une cinquantaine de valeurs ayant leur siège dans un des pays membres de l’Union européenne. La rotation des titres permet une gestion des plusvalues à long terme. Sans que ceci constitue un indicateur de pilotage, ces mandats seront appréciés sur le long terme par rapport à une référence externe MSCI EMU dividendes nets réinvestis ; et ● de FCP actions dédiés, gérés selon différentes stratégies d’investissement qui reposent sur une gestion diversifiée centrée sur des valeurs européennes. Suivant l’objectif de gestion, les gérants sont contraints par le respect de règles précises en termes d’expositions : limites d’investissements sur certaines valeurs en absolu et relativement à l’actif net, expositions limitées en devises non euro, indication d’un risque relatif par rapport à un indice de référence cible (tracking error) et investissements limités sur certains instruments. L’ensemble de ces limites permet de s’assurer du respect des règles d’investissements dictées par le décret d’application de la loi du 28 juin 2006. Les investissements en produits de taux du portefeuille de titres dédiés se déclinent principalement sous forme de : ● titres détenus en direct constitués d’obligations d’État de la zone Euro, qui seront conservées jusqu’à leur échéance et leur remboursement. Ils sont comptabilisés selon la méthode du coût amorti ; et ● FCP obligataires dédiés, obligations cotées et OPCVM monétaires ouverts. La sensibilité aux taux d’intérêt des FCP obligataires est fixée entre des bornes telles que la sensibilité globale du portefeuille dédié soit adéquate aux objectifs de sensibilité à long terme ainsi qu’à la sensibilité du passif à son taux d’actualisation. L’exposition des FCP monétaires, obligataires et obligations cotées au risque de crédit est encadrée via la notation de la qualité des émetteurs par les agences Moody’s ou Standard & Poor’s. Les instruments dérivés sont admis à titre de couverture ou d’exposition relative et font l’objet de règles d’investissements précises visant à interdire tout effet de levier. La somme des engagements nominaux ne peut excéder l’actif net du FCP. Les ventes d’options ou les achats d’options de vente sur des actifs sous-jacents dans lesquels le FCP n’est pas investi ou au-delà de l’investissement sont ainsi interdites. Suivi et analyse du risque du portefeuille dédié Dans le cadre du mandat de conservation et valorisation des fonds dédiés au démantèlement, une étude régulière des risques sousjacents des portefeuilles et des fonds est réalisée. Cette étude permet d’estimer la perte maximale avec un degré de confiance de 95 % des portefeuilles à différents horizons – méthode « VaR » (Value at Risk) et de volatilités estimées de chaque fonds ou actif dédié. Elle apporte une seconde estimation au travers de scénarios déterministes : choc de la courbe des taux et/ou baisse des marchés actions.
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